值得注意的是，国内航线客座率4月份开始同比有明显上升，而国际航线客座率4月份则首次出现了较大幅度的下滑。国际航线是否会对国内航线的盈利造成拖累，值得警惕。

　　4月份增速仍然较低的原因主要有以下几个：（1）广交会并没有预期中理想，参会人数及成交量有明显萎缩；（2）08年五一改为3天的小长假，对南航这样以旅游城市为主基地的航空公司影响较大。（3）首都T3在3月底实现大规模转场（其中南航从T1转到T2）、浦东机场T2在4月底实现大规模转场，影响了南航的运力投放。5月份，预计RPK增速将有所恢复。

　　4月份盈利快报显示，南航单月税前利润为1亿元左右，同比减少了约2亿元，主业亏损大幅增加。

　　我们维持对南航“中性”的投资评级。预计08、09年每股收益分别为1.02、0.92元。请投资者重点关注，近期国际油价是否有见顶回落的迹象，如果发生则股价可能会随大盘有较大幅度的反弹。

　　李树荣，周竞竞