赖洪平

　　停牌半年之久的江苏琼花(002002)，有可能变身为江苏信托的壳公司。

　　5月5日，《投资者报》独家获悉，江苏省银监局对江苏国信控股的江苏省国际信托投资有限责任公司(简称江苏信托)借壳上市问题下发了无异议函，而这个壳资源正是停牌已久的江苏琼花。在江苏琼花之前，市场一度传言江苏信托将借壳江苏舜天(600287)。

　　作为江苏国信集团成就江苏金融控股集团的平台江苏信托，如果借壳上市成功，那么江苏国信的金控计划又向前进了一步。而在三年前的2005年2月23日，江苏国信时任董事长王益民因涉嫌受贿犯罪被依法逮捕，“江苏金融控股集团”一事几近夭折。

　　借壳实现金控梦想

　　“我们确实收到了江苏银监局对借壳江苏琼花的无异议函，但是进一步消息目前还没有。”5月6日，江苏信托有关人士在回答记者求证时说。

　　江苏信托的借壳公司为深圳证交所上市公司江苏琼花，该股在去年11月30日因“正在筹划重大事项，存在较大不确定性”长期停牌。

　　江苏琼花董事长于在青透露，江苏信托是去年11月份开始接触江苏琼花的，目前具体的事情还在洽谈当中。关于江苏信托借壳的具体细节，他并没有透露，但“大概上半年江苏琼花就会复牌”。

　　江苏信托成立于1981年，公司注册资本几经变更，1997年增至24.8亿元人民币，资产规模和质量在全国同行业中名列前茅，控股股东为江苏国信。

　　2006年底，江苏国信就开始吸收合并江苏国资公司。目前，江苏国信拥有全资、控股企业40多家，资产涉及证券、银行、信托、保险、酒店旅游、房地产和社会文化事业等领域。

　　“如果江苏国信控股的江苏信托能够成功上市的话，那么江苏国信就有了新的融资平台，有利于金控集团做大。”业内人士表示。

　　金融控股的江苏模式

　　无独有偶，就在江苏信托借壳江苏琼花之时，无锡市也确定了金融控股集团的发展基调，将以国联证券、国联信托等金融机构为基础，筹备组建无锡市国联金融控股集团。

　　这个金融控股集团除控股国联证券、国联信托、国联期货等金融机构外，还准备参股无锡3家农村银行机构，并通过申办新的金融或准金融机构、收购其他金融机构股权等多种途径，逐步发展成为一家金融机构种类齐全、各类金融业务全面发展的综合性金融控股集团。

　　按照规划，该集团注册资本达50亿元，一年后资产规模将扩容到1000亿元，力争通过2~3年资产规模达2000亿元。

　　无锡国联同样起家于信托公司。无锡国联信托投资公司是一家直属于无锡市政府的公司，绝大部分国资转让或MBO都有它的身影。事实上，在无锡市的许多官员眼里，这家公司其实就是政府为了加快国资转让而搭建的资金平台和融资“二传手”。

　　与目前国内其他已经成立的金控不同的是，江苏国信和无锡国联并不是完全从金融或者从产业发展而来的，是通过“金融+产业”的方式实现的。在金融方面，江苏国信有江苏信托、华泰证券、江苏银行；在实业上，江苏省房地产投资开发公司、江苏天然气投资开发公司和江苏省医药公司等企业都是江苏国信旗下企业。同样，无锡国联在金融方面有国联证券、国联信托、国联期货经纪等；在实业方面，有无锡市地方电力公司、无锡水星集团有限公司、无锡大饭店等。

　　信托寻求上市通道

　　“信托公司上市的内生性动力主要源于外部性竞争压力，投资金融资产和参股、控股金融机构股权是信托公司希望获得资本扩张的重要内生性动力。”信托界一位资深市场人士称，由于缺乏自己的市场渠道，信托公司不得不面临来自其他拥有渠道优势的金融机构特别是金融控股集团的竞争压力，而固有资产盈利能力的提升也逐步成为信托公司希望获得更多资本的原因之一。

　　“借壳上市的审批程序较为简单，操作周期较短，上市条件灵活，费用也比较低，而且国内许多信托公司都具有地方政府、财政、大集团等特殊的股东背景，有可能以较低的成本获得合适的壳资源，因此未来信托公司以借壳方式上市的现象可能较为普遍。”这位信托界人士说。

　　一些具有实力的信托公司，如江苏信托、平安信托、联华信托、北方信托等陆续将目光投向了资本市场的上市之路，重庆国投已经参与万州市商业银行并更名为三峡银行的重组行动。

　　“与商业银行等金融机构相比，信托公司的资本优势并不明显。上市行动可能为信托公司提供重组与购并所需的战略资本，为信托公司参与混业竞争提供资本支持。”西南财经大学信托与理财研究所副所长罗志华博士说。

　　他认为，在金融混业趋势下，分业体制所构建的行业边界正在变得模糊，金融控股模式正在为监管部门和市场所接受和推崇，在此背景下，商业银行、保险公司等已经展开了新一轮的购并浪潮，如湖北信托等一些信托公司已经为商业银行所收购，成为商业银行开展资产管理和私人银行业务的展业平台。

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